财务管理概述与企业环境

财务管理是企业经营管理的核心组成部分，它涵盖了企业资金的筹集、运用和分配等各个环节，是保障企业生存和实现持续发展的重要支撑。良好的财务管理能够帮助企业科学制定经营战略、合理配置资源、有效控制成本、优化资本结构、规避经营风险，并最终实现价值增长。一个企业能否持续健康发展，很大程度上取决于财务管理的水平和效能。财务管理贯穿企业发展的各个阶段，无论是企业初创期的融资决策、成长期的快速扩张、还是成熟期的利润分配与风险管理，都离不开财务的支持与指导。

值得注意的是，财务管理不仅仅是会计部门的事情，也不仅限于财务数据的记录与核算。它需要与企业的生产、销售、人力、研发等各个职能密切协同，参与到企业的每一个决策过程之中。从日常运营的资金调度、采购付款，到重大投资、兼并收购、融资上市等战略规划，财务管理都起着至关重要的作用。有效的财务管理能够提升企业的抗风险能力、增强市场竞争力，为企业的可持续发展提供坚实的基础。

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财务管理的本质

财务管理本质上就是对企业“血液”——资金的科学管理。资金在企业内部流动，就如同血液在人体内循环，为企业带来源源不断的活力和生命力。企业的资金活动通常包括三个核心环节，即：从外部筹集资金（融资）、将资金合理投向各类项目与资产（投资）、通过生产经营获取收益后进行利润的分配（分配）。财务管理就是围绕这三大活动，进行规划、控制和优化，以实现企业价值的持续增长。

我们可以以中国高科技公司“华为”为例，进一步理解财务管理的实际运作。华为起步时，通过创始人任正非及团队的自有资金以及政策性贷款解决了创业初期的资金需求，这属于典型的融资决策。企业在成长过程中，华为不断投入研发、扩建设备生产线，这体现了投资决策。企业经过经营活动盈利后，华为会根据年度业绩确定利润分配机制：一部分用于员工持股激励、部分利润留存企业继续用于科技创新、还有部分用于分红等，这就是分配决策。

不同类型企业的资金来源、资金用途及分配方式可能存在差异。下表概括了三大财务管理核心活动的典型内容和每一环节的关键关注点：

在中国经济快速发展的背景下，财务管理的重要性愈发突出。过去，企业多依赖行政拨款与银行贷款，缺乏现代财务管理理念。自改革开放以来，企业逐步走向市场，自主筹资、自主决策、自负盈亏。例如，阿里巴巴、腾讯、宁德时代等知名中国企业纷纷通过股权融资、债券发行等多种方式募集发展资金，在业务布局和资本运作上展现了财务管理的高度专业性。这不仅提升了企业自身的抗风险能力，也推动了整个社会资本的优化配置和中国企业的国际竞争力提升。

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财务管理的目标

企业为什么要进行财务管理？这个问题其实是所有财务管理活动的起点，也是企业管理层在制定各类经济决策时必须首先明确的方向。财务管理目标的科学与否，直接影响到企业的行动原则和经营结果。随着理论与实践的发展，企业财务目标经历了多种演变。

最早，许多企业认为“利润最大化”就是最理想的目标，这一观点易于理解：企业为了盈利而生存，利润越多似乎越好。然而这一目标却有诸多局限。例如，仅仅关注利润总额，忽视了投入的资本规模。假设A企业投入1亿元赚取1000万利润，B企业投入100万元赚同样1000万利润，实际效率完全不同。此外，利润最大化不考虑获得利润的时间与风险。今年的1000万元与未来十年的1000万元，价值是不同的（即时间价值），而盲目追逐利润还可能导致企业忽视长期发展和可持续性，冒险追求短期收益。表格简要对比了“利润最大化”与“科学财务目标”的差别：

后来，有人提出“每股收益最大化”（EPS最大化）作为新目标，因为每股收益将净利润与股份数量相关联，能够一定程度反映资本利用效率。但这同样没有考虑时间与风险等要素。例如，两家企业EPS都是5元，一家业绩稳定、一家波动大且高风险，显然后者并不优于前者。

现代财务管理主流观点认为：企业的根本财务管理目标应为“股东财富最大化”或“企业价值最大化”。这里的“财富”通常以股票的市场价值为代表，因为股票价格能够综合反映企业盈利能力、增长前景、行业地位、风险、管理层能力等多重因素。相比利润最大化，企业价值最大化目标更加科学，它不仅关注利润的多少，同时综合考虑了资金的时间价值、预期风险大小和企业长期发展的可持续性。

以中国典型案例说明这一目标——中国平安在2000年代大量投资科技转型与综合金融布局，短期看投入大，利润提升速度有限，但随着战略落地，平安的市值和股东回报长期表现优异。再如宁德时代，通过持续加大研发和产线扩充，实现掌握核心电池技术并打开国际市场，企业价值持续提升，推动股价走强，令股东财富大幅增长。

当然，企业追求股东财富最大化时，也不能忽视其他相关方的利益。企业与员工、客户、供应商、债权人、政府、社区等密切相关。近年来，中国监管部门推动企业履行社会责任，越来越多上市公司编制社会责任报告，内容涉及环境保护、员工福利、税收、公益支持等。例如伊利集团加强绿色供应链管理、推动牧场可持续发展，美的集团积极参与扶贫、助学等公益项目，这些不仅提升了企业的社会形象，也为长期稳健经营奠定了基础。

不同财务目标的对比如下：

总之，只有以价值最大化为目标，企业决策才会兼顾效率、风险、可持续等要素，实现真正意义上的健康成长和社会共赢。

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财务管理与会计的区别

很多人容易把财务管理和会计混淆，认为财务管理就是做账、报税。实际上，财务管理和会计虽然密切相关，但有着本质的区别。

会计的主要职能是记录和报告企业的经济活动。会计人员根据企业的经济业务，按照会计准则的要求，记录每一笔交易，编制财务报表，向内部管理者和外部利益相关者提供企业财务状况、经营成果和现金流量的信息。会计强调的是准确性、规范性和历史性，它关注的是"发生了什么"。

财务管理则是利用会计提供的信息，进行分析、决策和控制。财务管理人员要分析企业的财务状况是好是坏，要决策是否投资某个项目，要选择合适的融资方式，要控制经营风险。财务管理强调的是决策性、前瞻性和价值创造，它关注的是"应该做什么"。

比如一家制造企业的会计部门会记录每一笔销售收入、每一项支出，每个月编制财务报表，显示企业赚了多少钱、资产有多少、负债有多少。而财务部门会分析这些报表，发现企业的应收账款周转速度变慢了，说明客户付款拖延，可能存在资金回笼风险；或者发现企业的负债率太高，需要调整资本结构；或者评估一个新建工厂的投资项目，计算投资回报率，决定是否投资。

在实际工作中，小企业的会计和财务管理职能往往由同一个部门甚至同一个人承担，而大企业通常会设置独立的财务部门和会计部门，各司其职又相互配合。无论组织形式如何，理解会计和财务管理的区别与联系，对于学习财务管理都是非常重要的。

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企业的生命周期与财务特征

企业和人一样，也会经历不同的发展阶段。通常，企业的生命周期可以划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期。不同阶段的财务特征、主要挑战和管理策略各不相同。深入理解这些阶段和每一阶段的财务管理重点，有助于企业科学制定财务策略，提升企业整体价值。

总体而言，企业在不同生命周期阶段需要有针对性的财务对策和管理重心。例如：创业期重融资与风险、成长期重增长与资本运作、成熟期重价值创造与资本回报、衰退期重风险控制和转型升级。准确判断企业当前所处阶段，是科学财务决策和企业持续成功的基础。

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公司的组织形式与治理结构

企业有不同的组织形式，每种形式在法律地位、责任承担、税收待遇、融资能力等方面都有区别。在中国，主要的企业组织形式包括个人独资企业、合伙企业和公司。

个人独资企业

个人独资企业是由单一自然人投资设立并独自经营的企业类型，投资人对企业全部债务承担无限责任。这类企业设立和注销手续简单、成本低廉，灵活便捷，非常适合如社区药店、早餐摊点、服装店等小型个体经营。个人独资企业无需缴纳企业所得税，而是按照“经营所得”并入投资人的个人所得纳税。

主要特点如下：

个人独资企业的最大风险是“无限责任”，企业债务无力偿还时甚至需用投资人家庭财产补偿。例如河南部分地市街头的大量个体早餐店，就是典型的个人独资企业，老板一人投资、一人经营，盈亏全由其承担。

合伙企业

合伙企业是指两个以上的合伙人共同出资、共担风险、共同经营、共享利益的企业组织。在中国，合伙企业主要分为普通合伙和有限合伙两类：

• 普通合伙企业，所有合伙人对企业债务承担无限连带责任，即一人失误，所有合伙人都需承担风险。
• 有限合伙企业分为普通合伙人和有限合伙人。普通合伙人参与管理并承担无限责任，有限合伙人仅以出资为限承担有限责任，不参与实际经营。

合伙企业采用“合伙企业不征收企业所得税，合伙人根据分配所得各自纳税”的税收机制，避免了重复征税。但合伙企业在权利分配、决策冲突上更易产生纠纷，经营不善时普通合伙人面临较大责任风险。

不同类型合伙企业的比较：

中国案例：

• 北京大成律师事务所、立信会计师事务所等知名机构都采用合伙企业形式，通过集合多位专家合伙人共同经营管理。
• 在风险投资领域，众多人民币基金（如高瓴资本、IDG资本的部分基金）采用有限合伙模式，普通合伙人负责投资决策，有限合伙人为大型国有企业或政府引导基金等机构出资聚资。

公司制企业

公司制企业是具有独立法人资格的组织，能以其全部财产对外承担有限责任。公司制企业通常分为有限责任公司和股份有限公司两类，二者在股东人数、股权转让、融资渠道等方面有所差异。

公司制企业创新、融资能力强，股东风险有限，还可实现所有权和经营权分离，便于引入资本和专业团队。例如，中国的宁德时代（CATL）、比亚迪、恒瑞医药等，均通过股份制公司上市，实现了大规模融资和治理现代化。

公司制企业需缴纳企业所得税，员工和股东获得分红还需分别缴纳个税（存在“双重征税”）。但公司易于传承和扩展，组织管理和抗风险能力远超个体与合伙企业。

公司治理结构

公司治理结构旨在规范各方权力分工，解决“所有权与经营权分离”带来的管理者和股东之间的代理问题。以A股上市公司为例，其治理体系通常包括：股东大会、董事会、监事会和经理层。

举例说明：华为公司治理结构

• 虽然华为未上市，但设置了董事会、监事会、管理团队，董事会主席负责企业重大决策，监事会监督管理。
• 华为通过员工持股计划激励管理者和骨干员工，在企业长期发展和创新中极大提升了团队的凝聚力与执行力。

典型的公司激励机制：

1. 股权激励计划：如小米集团上市前后，雷军及多位核心高管、技术骨干均获得期权或股权激励，实现企业增长与个人利益紧密绑定。
2. 目标绩效联动：部分企业采用高管年终奖、业绩分红等方式，管理层薪酬与公司业绩强挂钩，短期与长期利益兼顾。

良好的公司治理结构能够有效防控管理层“代理问题”，推动企业可持续发展。不仅上市公司，在大量非上市中型企业中，如海康威视、东方雨虹等，也都不断优化董事会、监事会和高层管理激励，提升公司治理水平。

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金融市场概述

企业的财务活动离不开金融市场。金融市场是资金供给者和资金需求者进行交易的场所，企业可以在金融市场上筹集资金，投资者可以在金融市场上进行投资。了解金融市场的基本知识，对于理解企业的融资和投资决策非常重要。

金融市场的分类

金融市场可以从不同的角度进行分类，常用的有按照交易对象、期限和交易性质进行划分。

衍生分类及影响

此外，按照交易场所可分为场内市场（如上交所、深交所）与场外市场（如全国中小企业股份转让系统“新三板”），场外市场服务于非上市及创新型企业，灵活性更高。

中国的金融市场体系

经过40多年改革开放，中国已建立较为完善的多层次金融市场体系，涵盖货币市场、资本市场、衍生品市场等，为企业各种类型的融资需求提供了丰富的渠道。

货币市场结构

• 银行间同业拆借市场：金融机构之间进行短期资金拆借，央行通过此市场调节货币供应，常用工具为拆借利率。
• 银行间债券市场：我国债券市场最大的版块，主要参与者包括各类银行、证券公司、保险机构等。企业和政府可在此直接发行短期和长期债券。
• 票据市场：企业可发行商业汇票、银行承兑汇票等短期票据作为融资工具。2022年，许多制造业上市公司通过票据市场盘活流动资金。

资本市场结构

• 上海、深圳证券交易所分别设有主板、科创板、创业板等，满足不同行业和规模企业的上市与融资需求。例如，宁德时代于2018年在深交所创业板上市，融资超50亿元。
• 债券市场分为银行间与交易所两大板块。前者主要服务于金融机构和大型企业，后者则向社会投资者开放，支持企业债券、可转债等多层次产品发行。如国家电网、阿里巴巴等企业在银行间和交易所债券市场都发行了债券，满足长期建设资金需求。

中国金融市场发展对企业的深远影响

• 传统上企业过度依赖银行债务融资，需偿还本金和支付利息，灵活性较低。近年来，海尔智家、比亚迪等中国企业通过股票市场（直接融资）与债券市场（多样化融资）有效降低了资金结构风险，提升了创新与扩张能力。
• 随着资本市场开放，科技类企业可借科创板、创业板上市获得风险资本。2023年，微芯生物等创新药企通过科创板上市融资，推动研发投入。

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金融机构的作用

金融机构是金融市场的重要参与者，在企业融资、风险管理、资金流动、资源配置等方面发挥着不可替代的关键作用。它们不仅连接着资金供给方和需求方，还承担着促进经济发展、提升金融效率、分散与管理风险、推动金融创新等多重功能。

中国的金融机构体系庞大且结构多元，包括商业银行、政策性银行、投资银行、保险公司、信托公司、证券公司、基金管理公司、金融资产管理公司、小额贷款公司、租赁公司和各类金融科技机构等。每种类型的金融机构具备不同的专业能力和服务领域，例如银行以存贷款及支付结算为核心，证券公司聚焦于股票债券等资本市场运作，保险公司提供风险保障与资产管理，信托和基金公司则为高净值客户或机构投资者提供资产配置与财富管理解决方案。近年来，互联网金融和金融科技（FinTech）企业也崭露头角，极大丰富了金融产品和服务，更好地满足了企业和个人多样化的金融需求。

通过多层次、多维度的金融机构体系，企业可获得流动资金贷款、长期融资、风险保障、资本市场融资、资产管理等一站式金融服务。这些金融机构相互协作和竞争，共同支撑着中国金融市场的健康发展，也为企业的成长和创新提供了坚实基础。

商业银行

商业银行是最主要的金融机构之一，通过吸收公众存款、发放贷款、提供支付结算和财富管理等多样化金融服务，为企业和社会经济发展提供了坚实的资金支持。对于企业来说，商业银行是最基础和最常用的融资渠道。在实际业务中，企业可以向商业银行申请流动资金贷款（贴现、信用贷款）、固定资产贷款、项目融资、贸易融资等多种信贷产品，满足自身在生产经营、设备扩张和项目建设等环节的资金需求。

中国的商业银行体系发达、层次分明。主要类型如下表所示：

大型国有银行和股份制银行在大企业和大型项目融资中占据主导地位，而城市商业银行和农村商业银行则专注于区域经济和中小微企业的金融支持。例如，2023年，宁德时代在扩建新电池工厂时，获得了多家国有大行与股份制银行超过百亿元的银团贷款，极大地推动了其产能扩张。

商业银行在发放贷款时会全面评估企业的信用风险，包括企业财务状况、经营能力、现金流、行业前景及还款能力等，必要时还会要求企业提供抵押物或第三方担保。企业需提供合规完整的财务报表、经营计划、税务资料，并接受银行的尽调审核，注重日常财务管理与信用建设，以便提升融资成功率。

投资银行

投资银行（简称“投行”）是资本市场运作的中枢机构，其核心业务包括证券承销（如上市IPO、再融资、债券发行）、并购重组顾问、财务顾问、资产管理等。当企业计划通过股票或债券融资时，往往需要投资银行进行专业指导与服务，包括发行方案设计、定价估值、承销分销等环节。

在中国，投资银行业务主要由大型综合类证券公司负责。如下表列举部分代表性券商：

以2022年比亚迪股份H股配售为例，中信证券和摩根士丹利担任联合承销商，协助企业成功募资近140亿港元，资金用于技术研发和全球扩张。投资银行通过专业的财务建模、路演推介和法律合规支持，有效提升企业的融资效率和成功率。投资银行收取固定承销及顾问费用，市值越大、业务越复杂，费用率通常越低。

保险公司

保险公司不仅承担风险管理职能，同时聚集了大量长期可投资资金，是资本市场的重要机构投资者。保险公司通过收取保险费，对企业和个人的各种风险（如财产损失、责任、健康、员工保障等）提供保障，并将巨额资金投资于股票、债券、基础设施、另类投资等领域，实现保值增值。

近年来，中国保险公司积极参与实体经济建设。例如，2023年中国人寿、平安保险等保险巨头通过投资债权计划和股权投资，参与了京沪高铁项目、绿色能源基地建设等。其中，中国平安旗下投资部门管理的资产规模超过4万亿元，广泛布局医疗、科技、高端制造等领域。保险公司还为企业定制团体险、责任险、资产安全险等，帮助企业管理各类经营风险，同时为企业提供长期低成本资金支持。

保险公司在债权投资（如基础设施债权计划、PPP投资）方面与商业银行形成互补，为各类大型投资项目带来源源不断的长期资金。

风险投资与私募股权基金

风险投资机构（VC）和私募股权基金（PE）专注于对非上市企业的股权投资，通常在企业早期、成长期或重组并购时介入，助力企业快速成长，最终通过企业上市或并购实现资本退出和回报。

例如，字节跳动的发展过程中，早期获得了红杉中国和源码资本等多家VC的注资，帮助其科研投入和用户扩张；拼多多则吸引了高瓴资本、腾讯产业投资等PE资金，在竞争激烈的市场中脱颖而出。

这些机构除了提供资本，还积极参与企业管理：指派高管、参与战略制定、资源整合、协助后续融资或上市，对企业成长起到“赋能”作用，被称为“smart money”。如今，风险投资与私募股权基金已是中国创新经济、科技进步和产业升级的重要推动力量。

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股票市场基础

股票市场是企业融资和投资者实现财富增值的重要场所，也是企业财务管理中不可忽视的组成部分。企业股票的价格不仅反映了投资者对公司未来发展的信心，还直接影响企业的融资能力、管理层的激励约束、并可能左右企业实际的控制权结构。例如，2022年中国中免集团通过市值提升，实现大规模再融资，为海外扩张提供了资金支持。

股票的基本概念

股票是股份公司为筹集资本向投资者发行的所有权凭证，是投资者持有公司权益的法律依据。持有股票的个人或机构，称为股东，享有参与公司重大决策、分取公司利润、剩余财产分配等权利，同时也需承担一定的风险和责任。下表展示了主要股东权利：

根据权利和收益特征，股票主要分为普通股和优先股两类：

股票的发行

企业首次公开发行股票并上市（IPO，Initial Public Offering）标志着企业从私有到公众公司的转变。上市不仅可获得充裕融资，也有助于品牌提升和人才吸引，但同时意味着更高的信息披露要求和外部监管压力。

中国股票发行制度的演进：

目前，科创板、创业板和主板均已推行注册制，大大提升了企业上市效率。企业IPO流程一般包括：聘请投资银行（保荐人）、编制招股说明书、申报材料、经过交易所及证监会审核、进行路演推介最终发行。例如，2023年华为旗下的哈勃科技投资参股多家企业通过科创板成功上市，助力科技企业融资发展。

IPO定价通常采用市场化询价方式：发行人和承销商根据企业基本面、同行业估值和市场情况设定价格区间，机构投资者报价后确定最终发行价。比如2022年比亚迪半导体在申请上市时，市场化询价机制有效反映了投资者对企业价值的判断，保障了发行公平公正。

企业上市地和时机选择灵活，例如中芯国际先在香港上市，后回归A股科创板，充分利用不同资本市场的价值。

股票价格的决定因素

股票价格是市场供求力量作用下形成的，其背后则是投资者对企业价值的动态判断。常见的影响因素有如下几类：

另外，投资者对企业未来成长性的预期也是决定股票价格的重要变量。有些处于早期扩张、高研发投入阶段的科技公司（如科创板新兴企业），虽然当前盈利能力有限，但若被市场看好未来发展空间，市盈率也会偏高。

典型案例分析

2015年中国股市出现了剧烈的暴涨暴跌：2014年底至2015年6月，上证指数从约2000点上涨至超5000点，随后半年内大幅回落，此轮波动背后既有融资杠杆过度，也有市场情绪主导。大量散户高位入市，市场投机盛行，最终导致大面积亏损。

再如2022年，新能源板块（如隆基绿能、宁德时代）受益于国家战略扶持，盈利持续高增长，板块估值与股价持续走高。

小结提示

中国股票市场的特点

中国股票市场起步较晚，直到1990年上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立，才正式开启了现代股票市场的发展。但中国股市的发展非常迅速，截至2023年底，沪深两市上市公司数量已超过5200家，总市值突破80万亿元人民币，成为全球第二大股票市场，极大推动了中国企业的融资与创新能力。

中国股市具有一些独特的结构性特点，主要体现在以下几个方面：

1. 散户投资者占比高
   我国股市拥有超过2亿个人投资者账户，散户投资者交易量长期占市场总成交量的80%以上，远高于美国等成熟市场。 散户投资者因专业知识和风险意识相对薄弱，常常容易受到短期市场情绪影响，出现“追涨杀跌”的现象。这也是A股市场波动较大的原因之一。例如，2015年A股牛市期间，众多散户高位追入，随后市场大幅回调，导致大量投资者亏损。近年来，随着机构投资者规模增长、养老金和外资的持续流入，以及投资者教育的加强，市场结构正逐步向成熟方向转变。

2. 政策影响显著
   中国股市高度受政策影响，政府出台的政策调整（如印花税变动、IPO政策变化、再融资新规等），通常都会即时体现在市场波动上。例如，2023年A股印花税减半政策公布当日，市场直接出现大幅上涨行情。这说明我国的股市仍处于政策市与市场化并存的发展阶段。

3. 国有企业比重大
   许多中国市值最大的上市公司均为国有企业，如中国石油、中国石化、中国建设银行、工商银行等。下表列举了部分头部国有上市公司的基本情况：

   公司名称	所属行业	市值（2023年末，亿元）	重要特征
   中国石油	能源	13700+	全球最大的综合性石油公司之一
   中国平安	金融	10000+	国内领先综合金融服务集团
   工商银行	银行	18000+	全球最盈利的商业银行之一
   中国建筑	建筑	3400+	全球最大建筑工程公司之一

   国有企业不仅承担盈利责任，同时也要完成国家的政策与社会任务，其股票价格有时受政策引导影响较大。

4. 股价波动性较高
   A股市场历来有“牛短熊长”的特征，即牛市较短暂、涨幅大，而熊市持续时间长、跌幅深。例如，2015年上证指数从3000多点飙升至5000多点后，半年内又大幅回调至3000点附近。这种高波动性既带来丰富的投资机会，也伴随较高的风险。

尽管存在散户占比高、政策影响大、国有企业占比高与波动性强等特点，中国股票市场在资源配置、企业融资、推动技术创新等方面发挥着不可替代的重要作用。以宁德时代、隆基绿能、迈瑞医疗等为代表的优秀企业，正是通过资本市场获得融资和发展动力，实现快速成长。同时，大量个人投资者也因参与资本市场分享中国经济增长的红利。随着注册制的全面推开、交易制度和投资者保护机制日益完善，中国股市正朝着更成熟、规范、高效的方向迈进。

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本章小结

财务管理的核心是让企业价值最大化，主要包括融资、投资和利润分配等活动。

企业在不同发展阶段有不同的财务需求和挑战，如创业期重融资，成长期需扩张，成熟期重资金运用，衰退期要调整收缩。财务策略应随企业阶段调整。

公司制企业实行有限责任，所有权和经营权分离，需通过治理结构和激励机制解决代理问题。

金融市场为企业提供多样化的融资和投资渠道，包括货币市场（短期）、资本市场（长期）、一级市场（发行）、二级市场（交易）等。

金融机构（如银行、券商、保险、投资基金）作为中介，提高了资金流转效率。

股票市场是企业融资和投资者交易的重要平台。股票价格受多种因素影响。中国股市波动大、受政策影响明显，但对企业发展和经济增长很重要。

掌握财务管理和金融环境基础，是后续学习财务分析、比率分析、时间价值、估值、资本预算等内容的前提。